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科华生物:2013一季报超预期,经营拐点确立

互联网2013年4月28日 13:10 点击:774

 业绩简评
    科华生物2013年Q1实现营业收入2.67亿,同比增长18%;归属股东净利润6526亿,增长32.99%;实现扣非后的净利润6180万元,同比增长38.28%,每股收益0.133元,略超我们的预期(预测0.1296元,增长30%)。
    经营分析
    各项业务稳健增长:2013年Q1公司生化试剂增长约25%左右;国内酶免试剂销售基本持平;出口业务确认1000多万收入,由于美国经济复苏明显,全年出口业务全面恢复已成定局;核酸试剂增长25%左右;自产仪器增长11%,增速有所放缓;代理仪器保持20%以上增长;真空采血管受制于产能增速较慢,新产能将在今年年底达产,规模达到目前的5倍。
    财务稳健,费用控制良好:公司一季度综合毛利率44%,同比下降1.1个pp;销售费用率为11.04%,较上年同期下降2个PP;管理费用率为5.5%,较上年同期下降1.5个PP;公司一季度所得税率为12.05%,较上年同期下降4.45个PP。
    研发实力雄厚,步入收获期。公司2012年取得15项产品的批件或注册证书,进度明显加快;计划2013年完成10-20项试剂及仪器新产品的注册申报,到2014年底实现30个以上生化试剂新产品获批或完成研发,并全力加大POCT诊断产品的研发。全自动化学发光免疫分析仪和部分试剂计划在年底拿到注册证书,并在上市2年内对业绩产生实质性贡献。
    看好公司“仪器+试剂”的发展战略:我们在4月16日发布的《诊断试剂需求刚性,产品升级带来机会》行业深度报告当中强调:同时具有仪器和试剂研发的体外诊断企业将从市场竞争中胜出。科华生物目前在全自动生化分析仪和试剂市场获得认可,具有领先的仪器研发技术基础;看好公司未来在化学发光免疫分析仪及试剂、POCT相关产品方面的产品线拓展。
    盈利调整
    我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.62元,0.80元,1.00元,同比增长28%,28%,25%,目前股价对应2013年24倍,考虑到公司盈利增速恢复后的估值提升以及13年化学发光新业务为公司发展打开新的空间,维持“买入”评级,目标价17元,对应2013年27倍PE。

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(来源: 互联网 )


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